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　　在的一份研究报告中，工行标准银行大宗商品策略师MarcusGarvey表示，黄金投

资者需要关注的不仅仅是加息。工行标准银行是全球资产规模的银行。投资者应该试

着理解利率为什么会上升。

　　Garvey强调了自然利率更高均衡的风险，这是用r*来衡量的。简而言之，当经济

处于完全强劲的状态，通货膨胀稳定时，r*是短期实际利率。从市场的角度来看，引

人注目的是，目前没有对更高的r*定价的真实预期，而且这将是金价的一个明显的熊

市。当然，r*可能无法恢复，黄金价格也有许多其他因素，但对于长期黄金投资者而

言，美国长期均衡利率的发展需要得到相当大的关注。

　　目前，美联储认为两周后的货币政策会议结束时，加息几乎板上钉钉，并认为12

月进行第四次加息的可能性为65%。但大多数投资者现在都在关注接下来会发生什么

。Garvey指出，2019年，前景变得更加不确定，并补充说，对于黄金市场来说，更多

的加息可能会让黄金市场感到意外，因此需要在中性利率上有所转变。

　　生产率的提高、企业投资的增加以及美国劳动力市场的进一步紧缩，可能会促使

美联储修正其所认为的平衡利率政策的前景，这对黄金市场将是负面的。“r*的增长

潜力，以证明更高的实际利率是合理的，这似乎将令黄金明显看跌。在这种情况下，

更高的实际利率将被更高的趋势增长率所证明，因此，对于大多数风险资产来说，这

是一个积极的背景。

　　黄金行情分析

　　天图显示，黄金波动性较低，MA均线走势也愈发纠结，黄金暂无明显方向，金价

正等待更强因素的推动。不过，技术指标当前的走势偏疲软，KD指标和RSI指标有进

一步回落的迹象。预计，黄金将继续维持低位震荡趋势。

　　4小时图显示，金价震荡交投于收敛楔形区间中，振幅愈发收窄。MACD交投于消

极区域，但下行势头暂缓，金价依旧承压于云层下方，且受到MA均线的压制，随着云

图下行云不断震荡下行，金价短线仍有较强的下跌风险。

　　操作上我们注意几点：

　　1、随着上周五非农数据的提振效果消散，脱欧方面的利好消息使得欧系货币大

涨，美元指数冲高回落，涨势受到打压，此外，全球避险情绪有所降温，这也使得黄

金下方的支撑削弱。美指现交投于95整数关上方附近，并受到上升趋势线的支撑，投

资者需关注95关口支撑，如果失守这一水平的话将打开进一步下行的空间

　　2、黄金昨日虽有所反弹，但是整体行情属于偏弱整理，昨天午夜我们提到反弹

做空会相对安全，也是顺势而为，今日思路上还是保持反弹做空为主。

　　3、黄金日线级别走的是窄幅修正和停顿，但是整体方向是偏空的。短线重点关

注1190附近的支撑。这个位置不破（若破位我们先看1187），大的反弹也不可能，所

以说1203-1187区间整理的可能较大

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