猪周期之下，近期多家生猪养殖企业业绩不佳甚至大幅预亏,例如2018年~2020年连续三年位居五粮泰第一大客户的温氏股份预计2021年巨亏超130亿元；不仅如此，上游原材料价格上涨等因素之下，五粮泰毛利率逐步下滑，2021年上半年五粮泰毛利率相比2018年更是下降超过16个百分点。
如此情况下，五粮泰能否顺利上市？
实控人与机构签订对赌协议恢复条款
五粮泰成立于2010年，自成立以来专业从事生物混合饲料的研发、生产和销售。公司实际控制人为程茂基和程勐万里父子，发行前二人直接和间接持有公司64.29%的股份。
此次五粮泰能否成功上市，对于程氏父子来说颇为重要。公司招股书显示，2020年9月，通过股权受让的方式，安徽安华创新风险投资基金有限公司（以下简称安华投资）和郁榕入股五粮泰。当时，程茂基、程勐万里与郁榕、安华投资签署了对赌协议即补充协议（一）。
虽然后来双方约定对赌协议终止，但也签订了协议恢复条款。具体来说，2021年5月和6月，程茂基、程勐万里分别与郁榕、安华投资签署了补充协议（二）和（三），约定此前的补充协议（一）中的特殊权利条款终止。同时若公司首发上市申请被撤回、失效、被否决导致最终未能实现首发上市时，则补充协议（一）中约定的退出机制等特殊权利条款的效力均自动恢复且效力追溯及至补充协议（一）签署之日。其中包括安华投资、郁榕有权要求公司实际控制人根据约定回购安华投资、郁榕所持公司的全部股份的条款。
以公司IPO是否失败为恢复对赌协议的条款，这对于五粮泰冲刺上市影响如何？去年下半年曾有媒体报道，针对发行人（即目标公司）作为“对赌义务人”的对赌协议安排，均被要求必须不可撤销地终止，且相关股东应确认该安排自始无效。
北京金问律师事务所高级合伙人夏孙明接受《每日经济新闻》记者采访时分析，针对对赌协议的监管，目的是保证股权的稳定，清晰，从而增大中小投资者的信息对称，进而保证投资者的利益。对赌协议不能仅看协议字面表达，而应当结合协议的目的和作用等来理解。如果协议本身宣称作废但是仍然存在其他对赌的事件，则企业隐瞒了真实情况，企业及相关人员应当承担责任，未尽责的中介机构也应承担相应责任。
五粮泰招股书中则表示，上述补充协议（三）不存在导致公司控制权变化的约定，相关协议不与公司市值挂钩，也不存在严重影响公司持续经营能力或者其他严重影响投资者权益的情形。不过，“如公司实际控制人无法履行上述条款中回购股份的情形，将对公司股权结构稳定性产生不利影响”。
去年上半年较2018年毛利率下滑16个百分点
2018年度~2020年度以及2021年上半年，五粮泰营收分别为18084.03万元、17233.75万元、24300.20万元及19363.82万元，归属于母公司所有者的净利润分别为3197.89万元、2571.84万元、6093.81万元及2866.42万元。
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